中国短期金利上昇とバブル

追加利上げを発表した中国人民銀行＝北京市、吉岡桂子写す

　アメリカのQE2をはじめ、先進国の量的緩和策が新興国のインフレ懸念を増幅する。そうしたなか先週、中国で短期市場金利が急上昇し、25日に0.25%の利上げが行われた。インフレと金融引締め本格化の兆しとする向きもあるが、どうか。

　まず短期市場金利の上昇だ。先々週末の12月17日と先週末24日で上海銀行間取引市場金利を対比すると、翌日物は2.00%から4.26%、1週間物は3.70%から4.93%、2週間物は3.88%から5.61%、1か月物は4.30%から5.74%だ。上昇幅は2%前後に及ぶ。2週間物と1か月物の金利水準は2007年10月以来3年振りの高さだ。それはインフレを受けた動きか。

　12月10日に中国人民銀行が発表した11月のマネーサプライはM2ベースで前年同月比19.5%増加し、前月の19.3%から増勢が若干加速した。次いで11日発表の11月消費者物価は10月同4.4%から同5.1%に加速し、政府が上限目標とする3%を一段と大きく上回った。中国政府は、12月10～12日に開催した中央経済工作会議で物価安定を重視する姿勢を明示し、金融政策を適度な緩和から穏健に変更する方針を確認した。

　しかし改めてみると、