ギリシャの危機、実は昔に戻っただけ

　ギリシャの長期国債金利が３０％近くにまで跳ね上がって、ギリシャは破綻してユーロからも離脱するのではないかと言われている。ギリシャだけでなくＧＩＩＰＳと云われる国々（ギリシャ、イタリア、アリルランド、ポルトガル、スペイン）の金利も跳ね上がってドイツの長期金利と比べて４％から２７％も高くなっている。なお、ＰＩＩＧＳ言われていたが、この呼び名は失礼ということでＧＩＩＰＳと言うことが多くなっているようである。

　ギリシャの金利だけを見ると３０％近い。３０％の金利を払うのでは、ギリシャはどれだけ緊縮財政を実行しても財政赤字を解消できないだろう。ドイツが助けるしかないと言われているゆえんである。

■ギリシャの金利は昔も高かった

　しかし、図に見るようにギリシャやＧＩＩＰＳ諸国の金利が高いのは今に始まったことではなかった。９０年代まで、これらの国々の金利はドイツより５～６％高かった。確かに、ギリシャの現在の金利は高すぎるが、ギリシャ以外では現在と９０年代とで大した違いはなかった。

　なぜこれらの国で９０年代末に金利が低下したのだろうか。答えは、これらの国々がユーロに加盟したからである。それ以前、これらの国々は独自の通貨を使い、インフレと為替レートの下落が恒常的であった。

　インフレや為替下落で、外国投資家にとってのＧＩＩＰＳ諸国の債券の実質価値は下落してしまうので、金利を高くしなければ誰も国債を買ってくれなかった。ＧＩＩＰｓ諸国も高い金利を払いたくはないので国債の発行に歯止めがあった。

　しかし、